En 2025, el 9 de diciembre, el gobernador del Banco de Japón (BOJ), Kazuo Ueda, pronuncia un discurso durante una reunión del comité de presupuesto en la cámara baja del parlamento en Tokio, Japón, el martes. Ueda dijo que la reciente tasa de aumento en los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo ha sido «un poco rápida», pero añadió que el rendimiento del mercado debería ser a largo plazo. Fotógrafo: Kiyoshi Ota/Bloomberg vía Getty Images
Bloomberg | Bloomberg | Imágenes falsas
El banco central de Japón abrió su última reunión de política monetaria del año el jueves, con expectativas de que elevará las tasas de interés de referencia a un máximo de 30 años para continuar con la normalización de políticas planificada el año pasado.
Una decisión del viernes podría elevar los tipos de interés al 0,75%, el nivel más alto desde 1995. – Los datos de LSEG muestran una probabilidad del 86,4% de que el Banco de Japón suba.
Es probable que el aumento de tasas fortalezca el yen frente al dólar y reduzca la inflación, que ha excedido la meta del BOJ durante 43 meses consecutivos. Pero podría desacelerar aún más la débil economía japonesa, que se contrajo en el tercer trimestre.
Las cifras revisadas del PIB mostraron que la economía de Japón se contrajo más de lo previsto inicialmente intertrimestralmente, a una tasa anualizada del 2,3% en los tres meses hasta septiembre.
Con una subida de tipos casi segura, los expertos dijeron que el mercado prestaría más atención al comentario del BOJ después de la decisión.
Gregor MA Hirt, jefe global de inversiones en múltiples activos de Allianz Global Investors, dijo en una nota el martes que la reacción del mercado dependería de los matices de la comunicación del BOJ.
Algunas cosas a tener en cuenta serán señales de una tasa neutral o final que equilibre la inflación y el crecimiento económico, y comentarios sobre la debilidad del yen.
Según se informa, el gobernador Kazuo Ueda dijo a principios de este mes que era difícil estimar el tipo de interés final, ya que el banco central lo situó entre el 1% y el 2,5%.
«Desafortunadamente, la tasa de interés neutral es un concepto para el cual sólo podemos dar una estimación bastante amplia», dijo Ueda al parlamento japonés.
Si bien se han hecho esfuerzos para reducir el rango de tasas de interés, Ueda dijo que el BOJ debe guiar la política monetaria y no está claro dónde se encuentra exactamente la tasa neutral.
Carl Ang, analista de investigación de renta fija de MFS Investment Management, dijo que se podría emitir una calificación neutral actualizada después de la reunión del viernes.
El ritmo de las subidas de tipos de interés
El año pasado, Japón se embarcó en una normalización de políticas, abandonando el único régimen de tasas de interés negativas del mundo que había estado vigente desde 2016. Desde entonces, el BOJ ha mantenido consistentemente una postura de aumentar gradualmente las tasas de interés.
Los inversores esperarán los comentarios del BOJ sobre el ritmo de futuras subidas de tipos.
El banco holandés ING anunció el miércoles que, si bien el mercado espera en gran medida otra subida en 2026, en junio, es más probable que el BOJ no suba los tipos de interés la próxima vez hasta octubre.
Por el contrario, Bank of America predice que en junio con el yen debilitándose rápidamente, pero sin descontar completamente al BOJ, acercándose a abril. Los analistas de BofA esperan que el BOJ aumente el tipo final hasta el 1,5%.
Si bien Ang, de MFS, dijo que había algunos riesgos para el camino de normalización de las políticas de Japón, incluida una desaceleración de la economía estadounidense y el aumento de las tensiones chino-japonesas, se necesitaría un «shock material» para que el Banco de Japón revierta su trayectoria.
Perspectivas de bonos y Forex
El banco central no abordó directamente las preocupaciones cambiarias, pero si Ueda comentara directamente sobre la debilidad del yen, sería visto como una «línea en la arena», dijo el portavoz de Allianz, Hirt.
El yen ha oscilado entre 154 y 157 frente al dólar desde noviembre y se ha debilitado más de un 2,5% desde octubre, cuando asumió el cargo el primer ministro Sanae Takaichi, defensor de una política monetaria más flexible.
Takaichi se opuso firmemente a la subida de tipos del BOJ durante su contienda por el liderazgo, pero luego suavizó su postura.
La tasa más alta también aumentará los rendimientos de los bonos y los costos de endeudamiento para el gobierno japonés, que ha lanzado su mayor paquete de estímulo desde la pandemia de COVID-19 en un intento por impulsar la economía.
Nikkei informó a principios de este mes que los costos de endeudamiento de Japón podrían duplicarse si los rendimientos de referencia aumentan al 2,5% desde los niveles actuales de alrededor del 2%. El rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años ronda los máximos de 18 años y por última vez se situó en el 1,971%.
Un rendimiento del 2,5% significaría que el interés del gobierno japonés aumentaría a 16,1 billones de yenes en el año fiscal 2028, frente a los 7,9 billones de yenes en 2024.
Ang de MFS espera que el yen se mantenga entre 150 y 160 el próximo año, dadas las preocupaciones fiscales y la posible intervención del Ministerio de Finanzas en los mercados de divisas, algo que el Ministro de Finanzas Satsuki Katayama no ha descartado.
