El negocio de chips de IA personalizados de Amazon tiene un gran éxito y el retraso está en el centro de todo el caso. Pero ahora mismo, ahí es donde reside el riesgo.
Si posee acciones de Amazon, es probable que le hayan hablado de su dominio en inteligencia artificial. La narrativa es poderosa y depende del éxito de los chips de IA personalizados de la compañía. Pero el número que mejor ilustra este éxito también debería hacernos reflexionar.
El número a tener en cuenta es el compromiso de ingresos de Trainium, el silicio de IA propiedad de Amazon. En su última convocatoria de resultados, la dirección reveló que Trainium ha obtenido más de 225.000 millones de dólares en ingresos. Ingresos en dólares. A primera vista esto es un éxito. Confirma una apuesta multimillonaria de varios años para construir sus propios chips que impulsen la revolución de la inteligencia artificial. Pero la magnitud de esta cifra es precisamente lo que la convierte en una fuente de riesgo concentrado.
Apuesta de tamaño empresarial
Para comprender la magnitud de esta apuesta, consideremos una comparación. Esta acumulación de 225 mil millones de dólares para una línea de productos es una vez y media mayor que los 150 mil millones de dólares actuales en ingresos anuales de la división de nube de AWS en su conjunto. De hecho, Amazon ha vendido previamente una próxima versión de AWS que es más grande que la versión actual, todo ello basado en la promesa de su propio hardware.
Este retraso es ahora la principal justificación de los grandes y abiertos gastos de capital de la empresa. La dirección ha expresado su gran confianza en que estas inversiones darán sus frutos precisamente porque ya tienen compromisos con los clientes para una gran parte de ellas. Una gran parte del objetivo de expansión futura del margen de AWS depende de ello.
Cuando el éxito concentrado crea un riesgo estratégico
Aquí es donde reside el riesgo. La estrategia de infraestructura de inteligencia artificial de Amazon depende en gran medida de sus propias capacidades de fabricación de chips. La compañía claramente espera que su silicio personalizado proporcione una ventaja de margen operativo de varios cientos de puntos básicos sobre los chips de terceros proveedores. Este posible aumento del margen es una parte importante del atractivo de la acción.
Sin embargo, esta ventaja no está garantizada para siempre. Todo depende de que Amazon mantenga su ventaja tecnológica. Se informa que la generación actual de Trainium3 ofrece 4,4 veces el rendimiento de Trainium2, una ventaja que atrae a los clientes. La demanda es tan fuerte que la mayor parte de la oferta de Trainium4, a la que aún faltan unos 18 meses para tener una amplia disponibilidad, ya se ha reservado.
Si esa brecha de desempeño se reduce (si un competidor supera su tecnología o surge un nuevo tipo de modelo de IA que favorece una arquitectura diferente), esa ventaja de margen podría reducirse o desaparecer. Los miles de millones de capital invertidos en ampliar la capacidad de Trainium pueden generar rendimientos inferiores a los esperados, lo que aumentará los márgenes. El retraso es grande, pero se basa en una ventaja que debe defenderse constantemente en uno de los sectores tecnológicos más competitivos.
Para los inversores, el trabajo pendiente de Trainium es un número a tener en cuenta; La durabilidad de la ventaja tecnológica que la creó es crucial.
No apuestes todo a un número
Ése es el riesgo de poseer acciones individuales: el resultado final depende de que una empresa lo haga bien. No es necesario concentrar el riesgo de esta manera. En lugar de depender únicamente de Amazon com, la cartera Trefis High Quality (HQ) asigna 30 acciones de alta calidad y las reequilibra de manera disciplinada para que ningún nombre genere una mayor porción de sus retornos, y ha superado al S&P 500, S&P Mid-Caps y retornos superiores al 120% para Russ0 y más del 120% para Russ050%. Si el riesgo que acabamos de experimentar le da que pensar, vale la pena analizar seriamente una alternativa tan diversa hoy.
