El cierre del Estrecho de Ormuz está alimentando una fuerte volatilidad en el petróleo crudo y ha hecho que los mercados coticen en un sistema binario de apertura o cierre. Sin embargo, el mercado físico de la materia prima no está claro. Incluso después de que se reabra el estrecho, los mercados petroleros volverán a la normalidad en un reinicio gradual, no de inmediato.
Renovar el transporte público es sólo el primer paso. Luego se llevará a cabo un proceso de varios pasos: despejar los buques anclados, recargar, completar los viajes, descargar la carga y reequilibrar las operaciones de la refinería. Cada etapa introduce un retraso. Como resultado, el mercado físico puede seguir siendo limitado incluso después de que la vía fluvial esté operativa.
Un reinicio de secuencia promueve la rigidez del mercado
La renovación del Estrecho de Ormuz no libera inmediatamente las reservas atrapadas en el sistema global. En cambio, el mercado operará con retraso:
- Se está reanudando el tránsito por el estrecho.
- Se empiezan a despejar las filas de camiones cisterna anclados.
- Se reinician las terminales de exportación.
- Las cargas completan sus viajes (varias semanas de retraso).
- Una refinería se equilibra cuando se recibe el crudo.
Incluso en el mejor de los casos, la normalización se medirá en semanas, no en días. La congestión de los buques, la secuencia de los puertos y el tiempo de viaje extienden el período desde el período «abierto» hasta el momento en que el mercado está completamente abastecido.
Un problema de calidad, no sólo de volumen
Además, el desorden no se debe únicamente a la falta de barriles. También se trata de la falta de estructuras específicas.
Oriente Medio exporta principalmente materias primas ácidas medias y pesadas. Muchos sistemas de refinación globales, particularmente en Asia y la costa del Golfo de Estados Unidos, están configurados para utilizar estas especies. No es fácil reemplazarlos.
Los sustitutos ligeros y dulces, como el petróleo de esquisto estadounidense, son más abundantes, pero son sustitutos imperfectos. El uso de lutitas de color verde más claro puede reducir los rendimientos y los márgenes en refinerías complejas. Como resultado, incluso si la oferta subyacente parece ser suficiente, la oferta compatible con las refinerías sigue siendo limitada.
El impacto en el mercado estadounidense son las diferencias regionales en precio y calidad, más que una escasez total.
- WTI frente a Brent: Las dislocaciones pueden aumentar a medida que las materias primas transportadas por mar siguen siendo limitadas en comparación con los suministros terrestres.
- Almohadón: La reducción de las reservas puede acelerarse si los barriles del interior son atraídos hacia la costa del Golfo.
- Refinación de la Costa del Golfo: Los dispositivos optimizados para pizarras más pesadas se enfrentan a condiciones de materia prima más duras.
- Diferencias crudas: Las calidades medias y pesadas (por ejemplo, marcianas, pesadas canadienses) deberían superar los puntos de referencia de los dulces ligeros.
En resumen, la disrupción se propaga a través de los precios relativos, incluidas las diferencias regionales y las diferentes propiedades en bruto.
El camino de normalización será visible a través de señales físicas:
- Congestión de buques cisterna y tarifas de fletes
- Capacidad de la terminal de exportación
- Hora de llegada de la carga a Oriente Medio
- Tasas de utilización de refinerías de petróleo
- Diferencias brutas moderadas/graves
Estos indicadores cambiarán antes que la narrativa más amplia.
En pocas palabras: La apertura del Estrecho de Ormuz es necesaria para normalizar el mercado petrolero, pero es sólo el primer paso. El mercado de crudo se despejará en un proceso gradual impulsado por la logística y la calidad del crudo más allá del evento principal. Hasta que cesen las colas de los buques cisterna, lleguen los cargamentos y las refinerías se reequilibren, el mercado seguirá estructuralmente ajustado. —Jaxson freidora.
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