Los últimos años han sido absolutamente fantásticos para los inversores en acciones. El S&P 500 (^GSPC 1,67%) El rendimiento total entre 2023 y 2025 fue del 86%. Eso es un retorno del 23% sobre el carbono. Tecnologías pesadas Compuesto Nasdaq (^IXIC 2,15%) subió aún más rápido, 127%, ya que las empresas vinculadas al auge de la inteligencia artificial impulsaron el mercado de valores.
Pero los inversores han comenzado a temer que el mercado esté ahora demasiado extendido. Las valoraciones han aumentado constantemente durante los últimos tres años y, en 2026, se cuestiona la sostenibilidad de los ingresos de la empresa. Irónicamente, los inversores ahora están preocupados por el posible impacto negativo de la inteligencia artificial en las ganancias futuras de algunas industrias. Sin embargo, a medida que disminuye la confianza, la valoración general del mercado sigue siendo relativamente alta.
El multimillonario Bill Ackman, que se centra en comprar acciones infravaloradas para su fondo de cobertura Pershing Square, compartió sus pensamientos sobre la valoración actual del mercado en su última carta a los accionistas. Su conclusión puede sorprenderte.
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¿Qué tan caras están las acciones en este momento?
Tras el reciente retroceso del mercado de valores, el S&P 500 cotiza ahora a aproximadamente 20,6 veces las ganancias futuras. Eso todavía está muy por encima de su promedio a largo plazo a mediados de la adolescencia, pero muy por debajo de las ganancias de 22 veces con las que cotizaba a principios de año.
La alta relación precio-beneficio (P/E) general del S&P 500 se puede atribuir en gran medida a sólo unas pocas de las empresas más grandes. Si nos fijamos en las 10 acciones más grandes del S&P 500, se cotizan a una relación precio/beneficio adelantado de 19,6 (Metaplataformas) a 184 (tesla). La mayoría cotiza con ratios P/E de alrededor de 20, con ganancias medianas de 26. Con las participaciones más altas en el S&P 500 (estas 10 empresas representan el 38,5% de la capitalización de mercado del S&P 500), tienen un impacto significativo en la valoración general del índice.
Ackman señala que estas 10 empresas gigantes aumentarán sus beneficios por acción en una media de más del 20% durante los próximos dos años. Como resultado, sus calificaciones superiores a la media están justificadas. De hecho, algunos de ellos parecen una ganga al precio actual. Ackman añadió especialmente a Pershing Square Amazonas posición en el último cuarto y se afianzó en el Meta.
El cambio de hoy
(-3,89%) $– 8.07
Precio actual
$199,47
Puntos de datos clave
Capitalización de mercado
2,1 billones de dólares
Rango diario
$199.14 -$206.62
rango de 52 semanas
$161,38 -$258.60
Alcance
2,6 millones
Promedio es decir
50 millones
Margen bruto
50.29%
Ackman señala que muchas de estas acciones de gran capitalización, que constituyen una gran parte del S&P 500, tienen ventajas estructurales a largo plazo que deberían permitirles mantener altas tasas de crecimiento a lo largo del tiempo. Estas ventajas incluyen «su escala global, posiciones dominantes en el mercado, acceso a capital de bajo costo y liderazgo en inteligencia artificial y tecnologías relacionadas». Como resultado, concluye Ackman, «el múltiplo P/U del mercado es razonable y puede permanecer sostenidamente más alto que los promedios históricos».
Howard Marks, el multimillonario cofundador y presidente de Oaktree Capital, hizo una observación similar el verano pasado. En ese momento, los Siete Magníficos cotizaban a una relación P/E aún mayor que la actual, ya que su desempeño financiero hasta ahora ha demostrado que el mercado tenía razón, y los precios de sus acciones han estado cayendo desde el otoño pasado. Sobre las elevadas valoraciones de los Siete Magníficos, Marks escribió: «Creo que no es razonable cuando miro los productos excepcionales de las empresas, sus importantes cuotas de mercado, sus altos márgenes de beneficio incrementales y su fuerte competencia». En cambio, advirtió a los inversores que las otras 493 empresas del índice pueden ser las que deberían preocupar a los inversores en lo que respecta a la valoración.
Encontrar valor en el mercado actual
Si bien la valoración general del mercado de valores puede explicarse por las valoraciones generales más altas de las empresas más grandes y las perspectivas relativas de los principales índices, esto no significa que todas las acciones se coticen actualmente a un valor bueno o incluso justo.
Incluso entre las 10 principales empresas del S&P 500, hay algunas acciones muy sobrevaloradas. Es Walmart¿Se justifica un P/E adelantado de 42 por la transformación digital, especialmente porque Amazon cotiza a sólo 27 veces las ganancias esperadas? ¿Vale la pena pagar por Tesla por un múltiplo de ganancias de 184? Probablemente dependa de sus expectativas sobre un servicio de taxi robotizado y una línea de robots humanoides.
El cambio de hoy
(0,58%) $0,71
Precio actual
$122,89
Puntos de datos clave
Capitalización de mercado
980 mil millones de dólares
Rango diario
$121,82 -$124,27
rango de 52 semanas
$79,81 -$134,69
Alcance
17 millones
Promedio es decir
31 millones
Margen bruto
23:41%
Rendimiento de dividendos
0,78%
Sin embargo, los inversores ciertamente pueden encontrar muchas empresas cuyas acciones se coticen a un valor justo o mejor en el mercado actual. Incluso si cotizan con una relación P/E superior al promedio u otra métrica de valoración, puede justificarse si se puede esperar razonablemente que la empresa aumente sus ganancias por encima del promedio con relativa certeza.
Al mismo tiempo, los inversores no deberían simplemente comprar acciones que estén infravaloradas en el mercado actual. Puede haber una buena razón para el bajo precio de una acción y puede resultar una trampa de valor.
Para los inversores que quieran utilizar fondos indexados, sigue siendo una buena estrategia comprar un simple S&P 500 o un fondo indexado del mercado de valores común. Aunque esto significa que su inversión estará altamente concentrada en unas pocas acciones, estas acciones parecen tener ventajas competitivas muy fuertes y normalmente cotizan a buenos precios.
